日联科技（688531）服务路径落地图：由浅至深
6 级破冰 → 验证 → 年度研究 → 交易推进 → 交割落地 → 战略伙伴
10-31第一个窗口：三季报披露截止，剩 18 天
70 万元签约后第一年标的研究费（预付 25 万元）
60 万元每个标的推进至公告的单项服务费
1,260—2,670 万元首批组合 4.2—8.9 亿元交割服务费
一、结论
- 入口是资本市场，收入核心是并购。日联当下最紧的事是三季报与解禁后的股东结构，这是零门槛、两周见效的切入点；真正的收入来自并购寻源与交割服务费，中东与下游客户线是加深黏性的第二、第三条腿。
- 六级逐级加深，每一级都有书面闸门。上一级的交付被日联采用，才进入下一级：三季报采纳口径建议 → 签服务协议 → 董事会书面决定推进标的 → 意向书 → 交割 → 投后需求。闸门不过，不追加投入。
- 免费只给到「方向与名字」。破冰材料不含评估结论、对价区间和接触渠道；这些在签约并完成标的登记后才交付，防止被绕开。
- 时间轴：2026-10 破冰，11 月签约，2027 年上半年推进标的与中东试点，2027 年下半年起交割，2028 年转为年度伙伴。首批组合 2027 年启动，避开菲莱测试审核与整合高峰。
- 按收费标准，路径走通约 1,450—2,860 万元（2026-11 至 2028 年，约 87%—93% 来自交割服务费）；中东与下游客户的推广服务费、市值类服务的价格尚未定，未计入。
二、总图：六级服务台阶
服务台阶：高度表示服务深度升级闸门：须取得日联书面确认计费节点
| 闸门 | 从 → 到 | 通过的书面依据 |
|---|
| G1 | L0 → L1 | 日联指定对接人，同意由道纳出市值诊断简报与三季报口径建议，并提供资料清单 |
| G2 | L1 → L2 | 三季报采纳至少一项口径建议，或控股股东作出长期持股表态；管理层同意签署《并购寻源与交易统筹服务协议》 |
| G3 | L2 → L3 | 日联书面决定推进至少一个已登记的道纳引荐标的；珠海九源确认海湾适配可行 |
| G4 | L3 → L4 | 与标的签署意向书或董事会决议；或中东首个项目中标 |
| G5 | L4 → L5 | 首笔交割完成，日联提出投后管理或年度顾问需求 |
三、泳道：五条服务线在各级的工作
同一级里，五条线并行但轻重不同。L0—L1 由资本市场线开路；L2 起并购线成为主线；中东与下游客户线在 L2 做准备、L3 试点；投后线只在交割后展开。
| 服务线 | L0 破冰 | L1 单点验证 | L2 年度研究 | L3 交易推进 | L4 交割落地 | L5 战略伙伴 |
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| 资本市场 |
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| 并购 |
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- 保密接触 → 交易结构 → 外资审查路径 → 尽调统筹
- 公告问答预案
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| 中东市场 |
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| 下游客户 |
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| 投后 |
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四、逐级：进入条件、交付与闸门
L0 破冰
2026-10 中旬 · 1—2 周 · 不收费
- 进入条件
- 经刘骏董事长、Sean（备注「国际并购」，职务待名片确认）或董秘办建立联系，约定首次会谈
- 工作内容
- 首次会谈五项议程：三层合作框架；日联三季报筹备与当前关注；标的方向图与首批候选名单；海湾储能机会与九源适配初判；确定对接人与时间表
- 随会谈带去三份材料，均从已有研判裁剪
- 交付物
- 《跨境检测技术标的方向图（摘要）》《海湾储能测试市场简报》《市值诊断要点》各一份
- 日联配合
- 指定对接人；道纳参与人员办理内幕信息知情人登记
- 闸门 G1
- 日联同意由道纳出诊断简报与三季报口径建议，并提供资料清单
- 计费
- 不收费。材料只到方向与公司名字，不含评估结论、对价区间与接触渠道
L1 单点验证
10-15 至 10-31 · 约 2 周 · 时间窗口由三季报披露截止决定
- 进入条件
- G1 通过；日联提供股东名册变化、机构调研记录、在手订单与新场景出货数据、射线源自用与外销数据
- 工作内容
- 10-22 前：《市值诊断简报》约 12 页
- 10-25 前：三季报披露口径建议与段落范文（新场景订单、税收与减值说明、并购进展）
- 10-20 前：控股股东长期持股安排三方案比较（自愿锁定、不减持承诺、增持计划）
- 交付物
- 《市值诊断简报》《三季报披露口径建议》《控股股东长期持股安排方案比较》
- 日联配合
- 财务部、董秘办撰写三季报；控股股东决策；律师出具承诺文本
- 闸门 G2
- 三季报采纳至少一项口径建议，或控股股东作出表态；管理层同意签署服务协议
- 计费
- 市值类服务尚未纳入收费标准，须在 L1 启动前单独定价
L2 年度研究
2026-11 至 2027-01 · 签约后 45 日内出标的地图
- 进入条件
- 签署《并购寻源与交易统筹服务协议》（有效期一年，自动续展）
- 工作内容
- 签约后 10 个工作日内收回日联《既有接触标的清单》；此后每个标的书面提交、10 个工作日内确认登记
- 标的地图首版（45 日）、优先标的短名单与初步评估（30 日）、季度标的更新
- 11-10 至 12-20 业绩说明会：议程、致辞稿、问答预案；第一轮路演投资人清单
- 海湾储能机会清单；九源产品与当地电网、认证的适配评估
- 下游客户首批引荐名单：液冷板、光模块、铸件焊件、钢结构焊缝、储能电池、出口食品
- 交付物
- 《全球检测技术与关键部件标的地图》《优先标的短名单与初步评估》、季度更新、业绩说明会问答预案、《海湾储能测试机会清单》、适配评估表
- 日联配合
- 指定并购联系人；给出优先方向与排序反馈
- 闸门 G3
- 日联书面决定推进至少一个已登记标的；九源确认海湾适配可行
- 计费
- 地图首版 30 万元、短名单 20 万元、季度更新 5 万元/季，第一年合计 70 万元，启动时预付 25 万元；公告问答预案 5 万元/次
L3 交易推进与市场试点
2026-12 至 2027-06 · 目标：3 家保密接触、1 家进入意向书、中东首个项目投标
- 进入条件
- G3 通过；日联逐项书面通知启动单项服务
- 工作内容
- 每个标的依次：以中间方身份保密接触 → 交易结构与对价方式比较 → 外资审查路径与时间表 → 尽调统筹 → 公告问答预案
- 首批顺序参照可行性评估：Sonatest、Delong、爱德森、合肥天曜，以及 ADVACAM 或 Excillum 少数股权；上游探测器方向优先接触处于资金窗口的帧观德芯、善思微
- 中东：开发信、线上技术交流、首个项目投标；与日联签《市场推广服务协议》
- 下游客户：按场景逐家引荐，同样纳入推广服务协议
- 2026 年报（2027-04）：射线源自供率与投资原则写入；第二轮路演
- 交付物
- 接触纪要与意向确认、交易结构建议书、审查路径与时间表、尽调统筹计划、公告问答预案；投标文件；引荐记录
- 日联配合
- 董事会决策；聘请证券公司、律师、审计、评估机构（费用由日联据实结算）；九源出产品与报价
- 闸门 G4
- 意向书签署或董事会决议；或中东首个项目中标
- 计费
- 保密接触 10 万、交易结构 15 万、外资审查 10 万、尽调统筹 20 万元/标的，公告问答 5 万元/次，推进至公告合计 60 万元；推广服务费按成交计，费率随推广协议确定
L4 交割与落地
2027 年下半年起 · 首批组合对价约 4.2—8.9 亿元
- 进入条件
- G4 通过
- 工作内容
- 首批标的分笔交割；触发式大额标的（武汉中科创新等）不在菲莱测试整合期内并行
- 配套融资认购方与解禁股承接方引荐，执行由持牌证券公司承担
- 中东首单交付；迪拜展厅首年轻量（A、B、G、H 四区约 250㎡）；检测服务站申请阿联酋辐射许可
- 下游客户由样机验证转入批量采购
- 交付物
- 交割配套的公告问答预案；整合里程碑；展厅落地与月度运营报告
- 日联配合
- 交割决策与付款；展厅租赁与样机
- 闸门 G5
- 首笔交割完成，日联提出投后或年度顾问需求
- 计费
- 交割后 15 个工作日内按交易金额分段累进：5 亿元以内 3%、5—20 亿元 2%、20 亿元以上 1%；每笔交易单独计算，或有对价实际支付后补算
L5 战略伙伴
2028 年起 · 年度化运作
- 进入条件
- G5 通过
- 工作内容
- 投后管理：SSTI、九源、翌锋、菲莱及新并购主体的业绩承诺月报、商誉减值预警、研发供应链渠道三线协同
- 标的地图年度更新与季度更新，形成常态化储备
- 展厅第 12 个月按订单与服务利用率决定是否扩至完整领域；评估服务网点与备件中心
- 年度投资者关系日历；再融资事项中的投资人引荐
- 交付物
- 投后月报、年度地图、年度服务方案
- 退出条件
- 日联不续约或连续两个季度未启动任何单项服务，降回季度信息触达
- 计费
- 地图年度更新 15 万元 + 季度更新 20 万元，每年 35 万元；投后管理与年度顾问另签协议
五、节奏：时间表与运营机制
5.1 里程碑
| 时间 | 级 | 里程碑 |
|---|
| 2026-10-17 前 | L0 | 约定首次会谈；三份破冰材料定稿 |
| 2026-10-22 | L1 | 市值诊断简报定稿 |
| 2026-10-31 前 | L1 | 三季报按建议口径披露；控股股东表态公告 |
| 2026-11 中 | L2 | 服务协议签署；既有接触清单收回 |
| 2026-11 至 12 | L2 | 业绩说明会与第一轮路演；海湾储能机会清单 |
| 2026-12 底 | L2 | 标的地图首版与短名单交付；第一次季度更新 |
| 2027-02 | L3 | 首轮保密接触完成；中东开发信与技术交流 |
| 2027-04 | L3 | 年报写入射线源自供率与投资原则；第二轮路演 |
| 2027-06 | L3 | 1 家标的进入意向书；中东首个项目投标 |
| 2027 下半年 | L4 | 首笔交割；中东首单交付；展厅首年轻量开业 |
| 2028 起 | L5 | 投后月报；年度地图更新与续约 |
5.2 运营机制
| 频次 | 内部动作 | 对日联的动作 |
|---|
| 每周 | 项目周会：闸门状态、单项进度、待付款项 | 与对接人周度同步（L1—L3） |
| 每月 | 中东与下游客户管道复盘；应收与预付核对 | 投后月报（L5）；中东管道月报（L3 起） |
| 每季 | 标的库补录与红线复核 | 季度标的更新；季度机构交流 |
| 每年 | 收入复盘与路径调整 | 标的地图更新；年报口径建议；协议续展 |
5.3 内部角色
| 角色 | 职责 | 主要在哪几级 |
|---|
| 项目负责人 | 闸门判断、单项启动与验收、收款 | 全程 |
| 关系经理 | 对接董事长与董秘办，组织会谈与路演 | L0—L3、L5 |
| 研究组 | 标的地图、短名单、初评、季度更新 | L0、L2—L5 |
| 交易组 | 保密接触、交易结构、外资审查、尽调统筹 | L3—L4 |
| 中东组 | 阿联酋主体、项目渠道、物流结算、展厅 | L2—L5 |
| 经纪人（如有） | 引荐与促成签约；按分配标准参与分成 | L0—L2 |
六、收入：按收费标准沿路径测算
| 级 | 计费项 | 假设 | 金额（万元） | 时点 |
|---|
| L2 | 第一年标的研究 | 地图首版＋短名单＋4 个季度更新 | 70 | 2026-11 起 |
| L2—L3 | 公告问答预案 | 三季报后与年报各 1 次 | 10 | 2026-11、2027-04 |
| L3 | 标的交易服务 | 3 家保密接触，其中 1 家推进至交易结构、外资审查、尽调统筹 | 75 | 2027 上半年 |
| L4 | 交割服务费 | 首批组合 5 笔，对价合计 4.2—8.9 亿元，单笔均低于 5 亿元，全部适用 3% | 1,260—2,670 | 2027 下半年至 2028 |
| L5 | 年度研究续约 | 地图年度更新＋季度更新 | 35 | 2028 |
| 合计 | | 2026-11 至 2028 | 1,450—2,860 | |
未计入：市值类服务、中东与下游客户推广服务费、投后管理与年度顾问。若项目经经纪人引荐，按分配标准以扣除增值税及附加后的到账额计付：单项服务费 15%（首笔到账起 12 个月），交割服务费 8%（24 个月）；上表交割服务费对应经纪人报酬约 94—200 万元。
七、闸门与止损
| 风险 | 在哪一级 | 拦截办法 |
|---|
| 免费交付后被绕开 | L0—L2 | 破冰材料只到方向与名字；签约后才交付评估与接触渠道；每个标的书面登记，登记有效期至协议终止后 24 个月 |
| 验证后不签约 | L1 → L2 | G2 后两周内未进入签约，停止追加投入，降为季度信息触达，不再交付评估结论 |
| 内幕信息 | 全程 | 所有参与人（含经纪人）办理知情人登记；依法披露前不买卖日联及交易对方证券 |
| 持牌边界 | L1、L3—L4 | 道纳定位寻源与交易统筹；重大资产重组财务顾问、配套融资与大宗交易执行由证券公司承担；不以自有资金参与二级市场 |
| 菲莱测试占用资金与精力 | L3—L4 | 首批组合以现金可承受的中小标的为主，2027 年启动；大额标的设为触发式，不与菲莱整合并行 |
| 九源业绩承诺缺口 | L2—L4 | 中东储能测试作为九源订单来源之一推进，但不对订单金额作承诺 |
| 中东订单规模有限 | L3—L5 | 基准三年订单约 1.31 亿元，展厅只做首年轻量，第 12 个月凭订单与利用率决定扩区，不推设厂 |
| 预付与验收拖延 | L2—L4 | 启动后 10 个工作日内预付 50%；交付后 5 个工作日未提意见视为验收；资料逾期 30 日按中止结算 |
八、未来两周（10-13 至 10-27）
| 日期 | 动作 | 级 |
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| 10-14 至 10-15 | 确认 Sean 的职务与对口部门；经刘骏董事长或董秘办约定首次会谈 | L0 |
| 10-15 至 10-16 | 从已有研判裁剪三份破冰材料，去掉评估结论、对价与接触渠道 | L0 |
| 10-15 前 | 确定市值类服务（诊断简报、三季报口径、控股股东方案）的价格与是否随协议签署 | L1 |
| 10-17 前 | 首次会谈；准备内幕信息知情人登记材料 | L0 |
| 10-20 | 控股股东长期持股安排方案比较提交 | L1 |
| 10-22 | 市值诊断简报定稿 | L1 |
| 10-25 | 三季报披露口径建议提交；服务协议附件一按收费标准填数，准备用印 | L1 → L2 |