日联科技 · 合作资料
核心要点
- 合作由近及远分四个阶段。即期帮助市场看清贵司的进展，近期优化股东结构并启动并购与市场储备，中期推动利润层落地，长期成为战略伙伴。
- 并购以补强核心器件为主线。参照滨松光子与赛默飞世尔的路径：沿探测器、晶体材料等核心器件一体化，并购前公布协同目标，单笔消化后再进入下一笔。
- 服务按单项计价、分别结算。标的研究、保密接触、交易结构、外资审查路径、尽调统筹、公告问答预案各自独立；交易完成交割后，另按交易金额分段累进计收。
- 服务边界清晰。服务方不从事证券业务、不出具专业意见；第三方机构由贵司聘请并据实结算；交易与信息披露由贵司依内部程序决定。
文档
工业 X 射线检测设备龙头、国内唯一全谱系 X 射线源量产企业的全面梳理，经营面与资本面分开呈现。
- 六期财务横读（2021—2025 年及 2026 年上半年）与利润质量
- 分产品毛利与增长引擎：集成电路及电子制造、新能源电池
- 并购布局、业绩承诺与重组安排
- 控制权结构、估值与市场表现
- 风险清单与待补充的信息
X 射线检测是什么、贵司提供哪些产品、服务哪些客户。
- X 射线检测的原理、能检出的缺陷、核心部件射线源与安全许可
- 2025 年收入构成：X 射线检测设备占 87%
- 七条产品线对应的产品型号与客户群体
- 客户结构特点：多而分散、随下游扩产波动、以直销为主
市值轨迹与回落归因、建议措施与情景测算，以及估值倍数、股东结构、利润三个层面的解决方案与分阶段落地安排。
- 市值轨迹与回落归因、八项建议措施
- 2026—2027 年利润预测、估值倍数与情景分析
- 估值倍数层、股东结构层、利润层三层解决方案
- 分阶段落地方案、双方分工与衡量指标
- 方案落地后的业绩、并购与市值趋势，合规边界
围绕估值倍数、股东结构与利润三个层面，由近及远排出四个阶段的合作内容、双方分工与下一步安排。
- 第一阶段（2026 年 10 月）：让市场看清贵司的进展
- 第二阶段（2026 年 11 月至 2027 年 4 月）：优化股东结构，启动并购与市场储备
- 第三阶段（2027 年）：利润层落地；第四阶段（2028 年起）：战略伙伴
合作由浅至深的六级路径，每一级的进入条件、工作内容、交付物与运营节奏。
- 六级路径：破冰、单点验证、年度研究、交易推进、交割落地、战略伙伴
- 资本市场、并购、中东、下游客户、投后五条服务线的分工
- 各级的交付物、时间表与运营机制
两家检测与分析仪器龙头如何实现市值增长：滨松以内生为主的器件垂直一体化，赛默飞以并购驱动的平台加管理体系，以及对贵司的八条启示。
- 核心器件一体化是高利润率与估值溢价的来源
- 并购前公布协同目标，建立投后管理体系，控制同时整合的数量
- 欧洲标的预留 12—24 个月审查周期